九八策略高盛：引述康师傅控股明年以改善利润率为核心重点料未来成本通胀有利其定价策略

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　　高盛发布研报称，予康师傅控股（00322）“买入”评级，目标价12.7港元。高盛于本周一（3日）食品饮料企业日上与康师傅管理层进行了非交易路演，康师傅2025财年盈利目标（经常性净利润同比双位数字增长）有望达成，主要得益于定价基数效应、成本顺风、效率提升措施以及严格的促销管理。展望2026年，康师傅管理层重申将以改善利润率为核心重点，同时有望恢复收入增长轨迹九八策略，并持续推动效率提升措施。公司通常会为各类别原材料锁定半个月至数个月的采购。

　　该行指康师傅2025年第三季，即食面自7月起恢复正增长，预计未来将持续此趋势，碳酸饮料在第三季至今维持正增长；另一方面，成本趋势仍属有利：饮料业务的毛利率及整体盈利能力受惠于成本利好。即食面业务方面，棕榈油成本在第三季同比上升10%，10月则大致持平，相较上半年已有所缓和，加上自2024年起的提价措施，推动2025年及下半年毛利率扩张。

　　高盛指，康师傅指饮料业务在定价策略方面，管理层表示旺季期间未进行大规模促销（尽管部分渠道为应对激烈竞争而增加投入），但若2026年销量持续低迷，将可能重新检视中大包装饮料SKU的定价策略（自去年4月起已提价）。公司实际上认为未来饮料及面品成本通胀可能有利于其定价策略，因自2024年提价后已持续执行。